盈峰环境深度研究：全国智慧环保综合服务商新贵扬帆起航

　　公司概况：全国智慧环保综合服务商新贵雏形初现公司为领先的高端风机提供商，市占率约40%；实际控制人何剑锋为美的集团董事长之子。自15年以来，公司积极转型环保，先后收购了监测、固废、水处理公司，平台搭建基本完成，进入加速成长期。

　　监测、固废、水布局完成，全国智慧环保大平台搭建初步完成我们认为，未来中国环保产业将进入订单打包化、工程系统化、公司分层化的强者恒强发展阶段，业务全、资金强的平台型公司更具优势。而盈峰具备成长成为优秀平台公司的潜质：①监测作为前端入口端，是开展智慧环保业务的基础；而公司子公司宇星科技为全国排名前三的监测龙头，监测资质全且营销网络遍布全国，为公司的多元化拓展和向综合环境服务商转型提供坚实基础。②公司去年以来先后收购绿色东方、亮科环境等三家水务公司，分别切入固废和水处理领域，监测、固废、水布局完成，标志着公司环保大平台雏形初现，高成长可期。

　　管理层经验丰富、激励到位，不断增持显示公司信心管理层大多来自美的，管理经验丰富，同时激励到位（股权激励方案核心骨干持股1.12%）。同时，控股股东及管理层自15年7月以来两次增持（累计占比2.4%，其中高管增持金额约为1.16元），增持成本约为13元，彰显公司信心。

　　低负债率+产业+增发落定+股东背景，奠定扩张资本基础公司目前资产负债率仅为32%（考虑增发），假设提升到70%，可提供约25亿元资金能力；加上3亿账面现金以及拟增发9.5亿元，以及去年底设立的30亿并购基金，公司目前合计具备约68亿资金能力，为外延拓展奠定坚实资金基础。

　　传统业务受益核电重启平稳发展

　　公司在核电和轨道交通领域有明显的竞争优势，“上风”为轨道交通和核电领域风机产品的核心供应商。核电建设重启，对公司核电风机业务有积极影响。

　　盈利预测及评级

　　假设近期拟现金收购的三家污水处理企业，今年全年并表，我们预计公司16/17/18年净利润分别为3.0/4.8/7.5亿元，考虑增发对应摊薄后EPS分别为0.37/0.60/0.94元，对应PE分别为43/27/17X，给予“买入”评级（国信证券）

责编：